专题：聚焦2025年第二季度好意思股财报

　　百度（Nasdaq：BIDU；HKEX：9888）当天发布了扫尾6月30日的2025年第二季度财报：总营收为327亿元，同比下滑4%。包摄于百度的净利润为73亿元，而上年同期净利润为55亿元。不按好意思国通用管帐准则，包摄于百度的净利润为48亿元，而上年同期净利润为74亿元。

　　财报发布后，百度集团董事长兼CEO李彦宏，推广副总裁、百度转移生态事迹群组（MEG）总司理罗戎，智能云事迹群总裁沈抖，CFO何海建等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报要点并薪金分析师发问。

　　以下是分析是问答法子主要内容：

　　花旗银行分析师Alicia Yap：来源接待何海建出任百度集团新一任首席财务官。我的问题筹商公司的东谈主工智能模子。跟着AI模子的快速迭代，束缚层如何看待现时的行业竞争风景？您觉得百度“文心大模子”（Ernie）的市场计谋定位如何？从更宏不雅的角度来说，“文心大模子”将如何与百度举座的业务计谋保捏协同？另外，咱们外传百度打算推出下一代东谈主工智能模子Ernie 5.0。能否请束缚层与咱们共享一下，公司本年下半年围绕Ernie模子有哪些打算？下一版块的Ernie模子将重心眷注哪些鸿沟？

　　李彦宏：来源我想先谈一谈咱们对现时行业竞争方位的见解。

　　目下来看，模子迭代的速率比以往任何时候都要快。的确每周咱们都能看到多个新模子的发布，且每一代都比上一代更强健。近几个月来，咱们也看到模子的智商在不绝增强，仍是达到了“逻辑更深层、创造力更强”的阶段。目下的大模子仍是或者冷漠咱们之前从未见过的全新科罚有打算。我投降，行业的编削智商正在不绝增强。

　　与此同期，基础模子（foundation model）的行业风景也变得愈加万般化，不再是“一刀切”的情况。尤其是在中国市场，就像电车一样，用户老是有许多采选。不同的模子也擅长不同的任务：有些模子更擅长推理，有些模子更擅长编码，有些则在多模态鸿沟发达更佳。咱们投降，行业将保捏“价钱合理、多种模子共存”的状态。

　　在咱们看来，模子的价值创造将聚焦在应用层面，而不是模子自己。在这么的配景下，Ernie模子的定位很明确，咱们将络续采选应用驱动的编削模式。事实上，自从两年多前初次推出Ernie模子以来，咱们就一直采选这种念念路。咱们莫得把元气心灵散播到各个鸿沟，而是都集探索那些对咱们有价值的计谋性鸿沟。咱们投降这能反哺公司其他业务，匡助咱们保捏行业率先的地位。

　　例如来说，跟着东谈主工智能搜索转型的股东，咱们正在将模子的功能转向生成、采选多模态搜索终结。无论是闲居用户照旧咱们的云用户对此都相配接待，他们风景为咱们的搜索API付费，也更风景使用这些生成式东谈主工智能功能。另一个例子是咱们超传神的数字东谈主时期，目下它在直播电阛阓景中的发达不错说仍是达到，甚而特出了真东谈主水平。咱们的模子很有劝服力，破钞者频频更风景下单。咱们的云用户也风景为这些功能付费。

　　进入本年下半年及畴昔，咱们将络续加快发展百度大模子。目下，咱们正在开荒Ernie的下一代旗舰版块，这一代的Ernie在许多要津功能上都作念了要紧雠校，一朝准备责任完成，咱们就会立即向内行发布。与此同期，咱们也将捏续对现存模子进行迭代、升级。咱们还会捏续眷注行业发展，确保百度的时期阶梯图或者收拢那些最具后劲的市场机遇。

　　摩根大通分析师Alex Yao：在第二季度、第三季度，东谈主工智能时期是如何赋能检索功能的？能否请束缚层与咱们共享一些新的方针数据，留神谈一谈跟着新功能的推出，您不雅察到用户行为发生了哪些变化？从居品形态、用户秘密范围以及买卖后劲等方面来看，咱们应该如何看待东谈主工智能搜索功能的最终走向？

　　罗戎：第二季度，咱们捏续加快东谈主工智能搜索的转型。正如李总（李彦宏）刚刚提到的，在东谈主工智能搜索方面百度处于全球率先地位，甚而不错说咱们是探索AI搜索功能方面最积极的公司之一。目下来看，百度可能是唯独一家用多模态AI检索终结取代传统检索纠合的公司。咱们投降，这将创造更高效、更直不雅的用户体验。咱们的检索旅途也与目下行业的AI检索终结、聊天机器东谈主不同，后者大多只停留在文本检索终结上。在现时阶段，咱们的关庄重心仍然是为用户带来更好的使用体验，单月用户活跃数、用户时长照旧要向后排。从目下的数据来看，使用东谈主工智能搜索功能的用户也发达出更高的打听量和留存率，这正值证明咱们的新一代搜索体验正在为咱们带来更刚劲的用户酣畅度。

　　至于你问题里提到的东谈主工智能搜索功能的最终走向，我觉得这仍然是一个悬而未决的问题。但百度的标的曲直常明确的，咱们但愿能从根底上重构用户的搜索体验。

　　来源，咱们毁灭了传统的检索终结，即检索索引或者检索信息，而是采选为用户提供基于多模态内容的东谈主工智能检索终结。目下，在检索终结的顶部会出现多模态内容，何况由东谈主工智能生成的检索终结正在不绝加多。平台上出现了越来越多的AIGC（东谈主工智能生成内容）检索终结，这不错径直丰富搜索终结，拓宽了咱们为用户提供的作事范围。同期，东谈主工智能也赋能了咱们的生态系统中的各方，包括但不限于用户、内容创作家、告白商和作事提供商，使他们或者创作更多内容。同期，这也让那些非传统的内容创作家也能参与其中，让咱们的通盘生态系统愈加活跃。例如，在本年七月，咱们推出了自主研发的视频生成模子MuseSteamer，用以促进大限制的AIGC视频创作。最新版块的MuseSteamer将于明寰宇午发布，其中包含要紧更新，敬请期待。咱们将快速股东MuseSteamer的迭代、升级。

　　其次，咱们也正在从传统的信息检索纯粹过渡到完成任务，将用户与本质天下的作事纠合起来。例如，通过百度搜索灵通平台（MCP），咱们将搜索功能与外部功能（例如大英博物馆、大都会博物馆）纠合起来，为用户在检索终结中径直提供关联的展览讲解。为了荒诞用户更多更复杂的需求，咱们的AI智能体必须久了相识用户的意图，并在需要线下作事时将用户与咱们提供的作事相纠合。咱们今天所作念的一切都只是是一个开动。跟着时期的推移，搜索功能和秘密范围将络续改善、提高。

　　终末，咱们也在极力将普适的、泛泛的检索终结转向更为个性化的检索页面。通过东谈主工智能检索，咱们但愿能更进一时势相识用户的个东谈主配景、顾忌和偏好，从而生成定制的检索终结，为用户提供更智能、更关联、更个性化的谜底，更好地将用户与他们所需的器具和作事进行匹配。

　　瞻望畴昔，咱们将捏续加快东谈主工智能转型。从短期来看，这可能会对咱们的收入带来一定压力。但我投降，跟着时期的推移，东谈主工智能检索功能将为咱们开释更多令东谈主得意的买卖后劲，而这种后劲无疑是雄壮的。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：我的问题筹商AI智能云收入。能否请束缚层与咱们共享一下现时的收入结构和利润率的细分？在收入结构中，订阅收入和神色收入的占比如何？您觉得畴昔几个季度它们将如何发展？此外，束缚层觉得短期和持久的利润率景色如何？

　　沈抖：在第二季度，百度AI智能云收入同比增长27%，达到了65亿元东谈主民币。2025年上半年，AI智能云收入同比增长34%，高于2024年上半年的低双位数收入增速。

　　细分来看。企业云的增速长久高于咱们举座的AI智能云业务增速，仍然是咱们云业务的主要增长能源。在企业云中，订阅收入占总收入的一半以上，并在第二季度络续稳步增长。这种增长主要收成于订阅东谈主工智能基础模范的刚劲势头，同比增长特出50%。咱们不雅察到，头部用户和中部客户都发达出精好意思的发展势头。尤其是咱们的中部客户——这部分用户捏续与咱们加深勾通，为咱们带来了显耀的收入增长。这也响应出咱们不绝扩大的客户群。企业云的另一部分收入来自神色收入。神色收入频频与客户部署挂钩，因此不行幸免地会受到条约时间、神色进程的影响，在每个季度发生波动。目下，正在仔细审查咱们的神色组合，并纯粹镌汰这部分收入占比，进而提高收入的舒服性。

　　独有云方面。独有云在咱们的AI智能云业务中所占的比例较小。最近几个季度，咱们将百度网盘与百度文库进行集成，推出了多项新的东谈主工智能功能。近期，咱们免费灵通了部分东谈主工智能功能，以饱读励用户应用。从短期来看，这些责任可能会对咱们变成一定压力，但咱们投降，这有助于深化用户参与度，让咱们从东谈主工智能的等闲应用中受益。

　　盈利智商方面。按照非通用管帐准则揣测，咱们的营业利润同比增长，保捏了健康的利润率。这主要收成于公司健康的收入结构以及更高价值的居品。磋商到市场环境的动态变化，咱们的利润率可能会出现季度性波动。但跟着限制的扩大以及居品组合的优化，从持久来看，咱们投降业务的利润率具有昭彰的提高后劲。

　　高盛分析师Lincoln Kong：我的问题照旧筹商集团的搜索业务。能否请束缚层与咱们共享一下AI检索的盈利情况？之前束缚层曾提到，AI检索能为集团带来更多盈利机遇。能否请您为咱们留神证实一下具体有哪些机遇？跟着AI检索功能的推出，告白形势和买卖模式将如何演变的？业务利润率会如何变化？

　　罗戎：我之前曾提到过AI检索业务的盈利后劲，在这里我再留神解释一下。

　　从居品的角度来看，天然咱们的东谈主工智能检索功能仍是秘密了很大一部分搜索终结，但咱们仍处在早期阶段，还有很大的提高空间。咱们的主义是进一步提高多模态内容在检索终结中的占比，并通过MCP捏续构建、丰富咱们的东谈主工智能原生系统。在此基础上，进一步完结与本质天下更深、更广、更高质地的纠合。

　　跟着东谈主工智能转型的股东和用户体验的提高，咱们投降变现机遇会自但是然地到来。东谈主工智能搜索功能或者灵验增强用户体验，而非热闹用户检索。因此，绝大多数畴昔很难变现的检索要津词现如今都不错在东谈主工智能检索功能的匡助下盈利，这也将显耀扩大咱们的告白库存。天然，现阶段咱们照旧会相配保守地念念考盈利策略，以确保用户体验精好意思为前提；但从持久来看，我投降咱们的盈利后劲雄壮。

　　在百度的AI转型流程中，咱们将渐渐将检索终结与本质天下相纠合，收成于AI智能体、数字东谈主，这一愿景正纯粹成为可能。这些编削居品使咱们或者通过交互式对话更好地捕捉、检索用户需求，将用户与具体垂类的作事提供商纠合起来，例如医疗保健、旅游和教师鸿沟。在这些鸿沟，咱们的AI智能体和数字东谈主仍是展现出了强健的组织智商。

　　从永久来看，提高荒诞用户需求的智商，推动业务从CPC模子过渡到CPS模子或者为咱们带来更大的变现空间。在第二季度，咱们仍是测试了一部分AI智能搜索变现智商。天然目下仍处于早期阶段，但咱们仍是看到了相配令东谈主饱读励的信号。咱们投降，跟着时期的推移，要是咱们能长久把用户体验放在第一位，这种趋势也将有智商捏续下去。天然，目下大限制的变现尚未开动，但咱们会捏续加快。短期来看，咱们估量业务关联的收入、利润仍将靠近雄壮压力；但从永久来看，咱们投降咱们长久处于故意地位。

　　好意思银好意思林分析师Miranda Zhuang：我的问题筹商云业务和GPU。束缚层如何看待东谈主工智能驱动的云需求？在现时经济较为低迷、市场竞争捏续加重的大配景下，这种需求的可捏续性如何？另外，束缚层是否不雅察到芯片供应有昭彰改善？

　　沈抖：事实上，跟着中国的智能云市场捏续向以东谈主工智能为中心的云揣测转型，咱们看到用户对东谈主工智能驱动的云作事的需求刚劲且在不绝增长。用户对生成式东谈主工智能和基础模子的接受正在加快，东谈主工智能已成为越来越多公司的计谋重心。据咱们不雅察，百行万企对东谈主工智能时期的需求都在增长：早期的时候，需求可能还只是来自互联网公司，但如今咱们看到需求也一样来自金融作事和内行部门等更等闲的行业。不错说，东谈主们对东谈主工智能驱动的云科罚有打算的好奇正在马上增长。与此同期，时期越过也正在推动新兴行业（例照实体东谈主工智能）的刚劲新需求。咱们正在积极地收拢新机遇，与该鸿沟的头部企业勾通，包括二十家中国远景光明的实体东谈主工智能初创公司，其中四家是中国顶尖的东谈主形机器东谈主公司。

　　百度之是以或者如斯马上地收拢机遇，主要收成于咱们颠倒的竞争定位。咱们卓尔不群之处在于，百度或者为用户提供高性价比的端到端东谈主工智能云居品和科罚有打算，这都要归功于咱们的全栈东谈主工智能智商。以东谈主工智能基础模范为例。凭借业界率先的资源管贤达商，咱们得以不绝提高期骗率和终结，动态分拨揣测资源，更好地将责任负载与稳妥的资源相匹配，束缚需求波动，从而以更低的老本提供更佳的性能。因此，咱们不错为用户提供经济实惠、可靠且可扩展的云作事，使企业或者冒昧地接受东谈主工智能时期，并将其治疗为实质的业务影响。

　　咱们长久接力于于构建生动的东谈主工智能架构，最大限制地提高GPU期骗率，相沿包括国产芯片在内的各式芯片。正因如斯，咱们或者在供应环境不绝变化的同期更好地作事客户。瞻望畴昔，咱们投降，自食其力的供应链以及日益伏击的自主研发软件堆栈将为中国东谈主工智能生态系统的可捏续编削奠定坚实基础。从这个角度来看，百度已作念好准备引颈转型。

　　瑞银集团分析师Wei Xiong：磋商到告白收入顶风以及集团对东谈主工智能鸿沟的捏续投资，能否请束缚层与咱们谈一谈，目下公司有哪些老本优化标的和终结提高打算不错匡助保护利润率？束缚层应该如何看待2026年及以后的利润率趋势？

　　何海建：东谈主工智能投资方面。咱们将络续接力于于东谈主工智能投资，本年全年咱们都进行了宽敞的投资，尤其是在搜索鸿沟的东谈主工智能转型方面。正如罗戎前边提到的，咱们的中枢传统居品，即搜索业务，正在履历一场透彻的转型。在畴昔的几个季度中，咱们加大了投资力度用以加快转型进程。咱们投降，这对带动持久价值至关伏击。天然，由于东谈主工智能搜索业务的变现仍处于相配早期的阶段、尚未形成限制，咱们的收入和利润率在短期内仍靠近十分大的压力，估量第三季度将尤其具有挑战性。为了推动短期效应，咱们将积极推动里面终结提高，包括加强不同行务部门之间的资源和解，提高举座的资源期骗终结。另一方面，咱们会络续接力于于持久的东谈主工智能投资，同期相配严慎地适度投资节律，以幸免畴昔出现利润率波动的加重。

　　瞻望畴昔，跟着中枢告白业务的复苏和舒服以及非告白业务收入份额的扩大以及盈利智商的提高，咱们投降利润率会有一定的提高后劲。咱们投降，集团的计谋标的和严谨的推广力将相沿公司变现智商纯粹复苏。瞻望畴昔，在本年年底前，或者年底傍边，咱们对来岁的远景预期将愈加豁达。届时，咱们也将为内行提供更了了的、面向畴昔的持久打算瞻望。

　　与此同期，咱们也在仔细评估、开释集团金钱的隐性价值。咱们的主义是增强投资组合，为股东创造持久价值，同期为业务的持久、可捏续增长提供相沿。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：我的问题筹商百度的自动驾驶。咱们看到，目下行业的竞争日益强烈。关于百度的自动驾驶出租车作事Apollo Go，束缚层觉得其远离于行业竞争敌手的相反化上风是什么？另外，最近百度官宣与Uber勾通，这次勾通将如何与集团的全球膨胀策略产生协同效应？束缚层觉得该项业务将如何完结可捏续盈利？居品阶梯图会是若何的？

　　李彦宏：我长久觉得，自动驾驶时期是东谈主工智能改变物理天下的最清脆东谈主心的前沿鸿沟之一。想要在这一鸿沟取得到手，咱们就需要顶端时期、捏续的大限制进入以及多年的严格推广，只须这么才智完结限制化的买卖运营。

　　手脚最早进入自动驾驶鸿沟的公司之一，百度在上述统共鸿沟都树立了坚实基础，并已成为该鸿沟无可争议的全球提醒者。跟着咱们买卖模式被一一考据，咱们目下的重心是扩大运营限制。目下，咱们仍是在左驾和右驾自动驾驶出租车市场树立了全球提醒地位。在左驾市场，咱们是首家完结UE收益均衡的公司。目下，咱们在中国大陆的统共运营车辆均为统共无东谈主驾驶；放眼全球，咱们是小数数或者在单一复杂东谈主口密集区域完结大限制统共无东谈主驾驶汽车买卖运营的公司之一。在右驾市场，咱们也一样处于全球率先的地位。在香港，咱们正在快速开张灵通谈路测试，并将在得到监管部门批准后，在更复杂的城市场景进行谈路测试。咱们的时期栈和运营智商具有高度的跨地域和可迁徙性，促使咱们得以高效地适合新市场和监管条目。

　　此外，百度第六代无东谈主车Apollo RT6亦然咱们的伏击上风之一。它是全球首款，亦然唯独一款从一开动就专为四级自动驾驶而遐想的量产车型。与一些改装车不同，Apollo RT6是专为四级自动驾驶而打造的。它庄重安全性、系统集成和老本效益，并领有全球四级自动驾驶车辆中最低的单元老本。目下，Apollo RT6已在咱们的买卖运营中完结了限制化运营，为咱们畴昔的等闲运营提供了雄壮上风。凭借这些上风，咱们有信心将业务扩展到全球更多城市，尤其是拓展到那些搭车用度较高的城市。咱们领有全球老本最低的四级自动驾驶车辆和最高效的运营终结。目下，咱们仍是率先在武汉完结了UE收益均衡，武汉的出租车用度比中国一线城市低廉30%以上，远低于许多外洋市场。但通过在武汉的运行，咱们仍然到手地证明了咱们的买卖模式。我投降，咱们的运营智商和老本效益在全球范围内都是行业率先的。

　　对百度来说，外洋膨胀意味着从廉价市场进攻到高价市场，而且外洋市场的搭车价钱频频要高出好几倍。咱们投降，咱们雄壮的老本上风或者在全球大多数主要城市为咱们带来更刚劲的单元经济效益。因此，为了加快全球膨胀，咱们也在积极主动地与土产货商家树立全球勾通伙伴关系。正如咱们前边的简报中提到，本年七月咱们官宣了与Uber的勾通，八月咱们还书记了与西洋出行巨头Lyft间的勾通伙伴关系。咱们投降，与这些天下率先的出行平台进行勾通将匡助咱们更快地进入并扩展至全球市场，比如中东、亚洲和欧洲。

　　瞻望畴昔，咱们估量，跟着百度全球运营的车队限制成倍增长，咱们的业务量也将完结加快增长。咱们投降，Apollo Go将络续引颈列国市场，并在全球自动驾驶鸿沟保捏行业率先的地位。（完）

包袱裁剪：刘亮堂 开云电子